Οι εξευτελιστικές τιμές των μετοχών των ελληνικών τραπεζών

20.08.2015 05:10

Οι εξευτελιστικές τιμές των μετοχών των ελληνικών τραπεζών, το νέο δέλεαρ για τους νέους δυνητικούς ξένους μετόχους

Οι νέες αυξήσεις μετοχικού κεφαλαίου των ελληνικών τραπεζών έχουν μόνο ένα κίνητρο….. – Τι εξευτελιστικά χαμηλές τιμές. Αν και εφόσον οι ελληνικές τράπεζες χρειαστούν 12-14 δισεκ. ευρώ νέες κεφαλαιακές ανάγκες με βάση την αναλογία ποσοστών που κατέχει το ΤΧΣ και οι ιδιώτες προκύπτει ότι το Ταμείο πρέπει να επενδύσει 7-8 δισεκ. και οι ιδιώτες 5-6 δισεκ. ευρώ.
Ποιο είναι όμως το δέλεαρ για τον νέο μέτοχο ώστε να επενδύσει στις ελληνικές τράπεζες;
Ποιο συγκεκριμένα ποιο είναι το δέλεαρ για ένα νέο μέτοχο και ποιο είναι το δέλεαρ για ένα παλαιό μέτοχο που έχει συμμετάσχει στις αυξήσεις μετοχικού κεφαλαίου του 2014;
Είναι η προοπτική της ελληνικής οικονομίας;
Προφανώς και όχι.
Είναι η προοπτική υλοποίησης και απόδοσης του τρίτου μνημονίου;
Προφανώς και όχι.
Είναι η προοπτική κερδοφορίας των ελληνικών τραπεζών;
Προφανώς και όχι
Ποιο είναι το κίνητρο λοιπόν;
Οι νέες αυξήσεις μετοχικού κεφαλαίου των ελληνικών τραπεζών έχουν μόνο ένα κίνητρο…..
Τι εξευτελιστικά χαμηλές τιμές.
  • Οι εξευτελιστικές τιμές των μετοχών των ελληνικών τραπεζών, το νέο δέλεαρ για τους νέους δυνητικούς ξένους μετόχους

Για να τεθεί απλά.
Οι κεφαλαιοποιήσεις των τραπεζών έχουν καταρρεύσει.
Είναι ενδεικτικό ότι οι τράπεζες αποτιμώνται στα 4,8 δισεκ. ευρώ ενώ τα κεφάλαια διαμορφώνονται στα 26 δισεκ. ευρώ μαζί με τις προνομιούχες μετοχές.
Αυτό σημαίνει ότι η σχέση τιμής προς λογιστική αξία αποτιμάται στο 0,18 ή πιο απλά το 1 ευρώ κεφαλαίου στις ελληνικές τράπεζες αποτιμάται χρηματιστηριακά 0,18 ευρώ ή 82% discount σε σχέση με την λογιστική αξία.
Άρα ένας νέος επενδυτής έχει σοβαρό λόγο να δει με ενδιαφέρον τις νέες αυξήσεις κεφαλαίου γιατί αγοράζει το 1 ευρώ με 0,18 ευρώ.
Αν μάλιστα οι κεφαλαιακές ανάγκες είναι 12-14 δισεκ. τότε όντως θα αξίζει η συμμετοχή ξένων επενδυτών στις νέες ΑΜΚ…λόγω εξευτελιστικών τιμών.
Οι τιμές των τραπεζών ή των νέων ΑΜΚ σε επίπεδα έως και 90% χαμηλότερα σε σχέση με τις τιμές του 2014 αποτελεί το απόλυτο δέλεαρ για τους νέους ξένους επενδυτές.
Θα άξιζε να επενδύσει κανείς 1 δισεκ. όταν θα αγοράσει τα υφιστάμενα κεφάλαια σε πολύ εξευτελιστικές τιμές.
Για τους παλαιούς μετόχους που συμμετείχαν στις ΑΜΚ του 2014 τι θα συμβεί;
Οι παλαιοί μέτοχοι έχουν καταστραφεί στην κυριολεξία αφού έχουν υποστεί ζημίες που φθάνουν και το 95%.
Οι επιλογές είναι δύο.
Οι περισσότεροι θα αγνοήσουν τις νέες αυξήσεις μετοχικού κεφαλαίου μετά από τόσο μεγάλες και προκλητικές ζημίες.
Όμως επενδυτές όπως το Fairfax είναι σχεδόν αδύνατο να μην αποτιμήσουν το ενδεχόμενο μετριασμού των ζημιών που έχουν υποστεί.
Π.χ. αν δεχθούμε ότι η Eurobank θα χρειαστεί 2,5 με 3 δισεκ. κεφάλαια αυτό σημαίνει ότι οι ιδιώτες θα πρέπει να επενδύσουν 2 δισεκ.
Το Fairfax κατέχει 15% με 16% που σημαίνει ότι πρέπει να επενδύσει 320 εκατ ευρώ ενώ η συνολική του επένδυση φθάνει τα 1,4 δισεκ. στην Ελλάδα.
Για το Fairfax στην Eurobank ή για το Qatar στην Alpha bank η επιλογή συμμετοχής στις ΑΜΚ με στόχο να μετριάσουν το μέσο κόστος κτήσης αποτελεί στρατηγική επιλογή.
Είναι πιθανό λοιπόν να υπάρξουν παλαιοί μέτοχοι που θα αποτιμήσουν το ενδεχόμενο συμμετοχής στις νέες αυξήσεις κεφαλαίου των τραπεζών.

  • Οι εξευτελιστικές τιμές των μετοχών των ελληνικών τραπεζών, το νέο δέλεαρ για τους νέους δυνητικούς ξένους μετόχους

Σενάριο με ΑΜΚ 12-14 δισεκ. στις ελληνικές τράπεζες

Στην υπόθεση όπου ΤΧΣ και ιδιώτες καλύπτουν τις ΑΜΚ με βάση τα ποσοστά τους

Τράπεζες Ύψος ΑΜΚ Συμμετοχή ΤΧΣ Συμμετοχή ιδιωτών
Εθνική 3 δισ 1,7 δισ (57,2%) 1,3 δισ
Πειραιώς 4,5 δισ 3 δισ (66,9%) 1,5 δισ
Eurobank 3 δισ 1 δισ (35,4%) 2 δισ
Alpha bank 1,5-2 δισ 1 – 1,3 δισ (66,2%) 500 εκατ
Σύνολο +… 12,5 δισ 6,7 – 7 δισ 5,3 δισ

Εκτιμήσεις                           

Ακραίο σενάριο καταστροφής τραπεζικών μετοχών

Τράπεζες Τρέχουσα τιμή19/8/2015 Δυνητική τιμή Τιμή ΑΜΚ προ RS
Εθνική 0,55 0,30 0,20-0,22
Πειραιώς 0,1110 0,08-0,07 0,05
Eurobank 0,050 0,02 0,01
Alpha bank 0,1160 0,08 0,06
Attica bank 0,0450 0,03 0,01

Το σενάριο αυτό είναι το χειρότερο που μπορεί να συμβεί

www.bankingnews.gr





Shortlink:

Contact us | About us | Terms & conditions | Privacy policy
Mikrometoxos 2014