Bruegel: Η παγκόσμια απειλή του χρέους – Τα 7 «πέτρινα» χρόνια της διεθνούς οικονομίας

27.10.2015 08:30
Το παγκόσμιο χρέος από το 2007 έχει αυξηθεί κατά 57 τρισ. δολάρια, ή αύξηση κατά 17 ποσοστιαίες μονάδες. Επτά χρόνια μετά την οικονομική κρίση, η ανάκαμψη εξακολουθεί να είναι ανεπαρκής στις περισσότερες χώρες της παγκόσμιας οικονομίας, παρατηρεί στη σημερινή του ανάλυση το Bruegel.
Η εξάρτηση από το χρέος, η οποία δεν μειώθηκε τα τελευταία χρόνια, έχει συχνά αναφερθεί ως ο κύριος παράγοντας που επιβαρύνει την παγκόσμια ανάπτυξη και τον πληθωρισμό.

Πόσο μεγάλο είναι το πρόβλημα;

Στην τελευταία ανάλυση της McKinsey υπό τον τίτλο «Χρέος και (όχι πολύ) απομόχλευση», αποτυπώνεται η αύξηση του χρέους, ακόμη και μετά την έκρηξη της παγκόσμιας πιστωτικής φούσκας.
Στην πραγματικότητα, παρά τη μείωση του χρέους, ή την απομόχλευση, όλες οι μεγάλες οικονομίες έχουν σήμερα υψηλότερα επίπεδα δανεισμού σε σχέση με το ΑΕΠ, από ό, τι είχαν το 2007.
Το παγκόσμιο χρέος σε αυτά τα χρόνια έχει αυξηθεί κατά 57 τρισ. δολάρια, ή αύξηση κατά 17 ποσοστιαίες μονάδες.
Αυτό δημιουργεί νέους κινδύνους για τη χρηματοπιστωτική σταθερότητα και μπορεί να υπονομεύσει την παγκόσμια οικονομική ανάπτυξη.
Μάλιστα, καταλήγει στο συμπέρασμα ότι οι τρέχουσες λύσεις για ενίσχυση της ανάπτυξης ή την μείωση των δημοσιονομικών ελλειμμάτων από μόνη της δεν θα είναι επαρκής. Απαιτούνται νέες προσεγγίσεις για να ξεκινήσει η διαδικασία της απομόχλευσης και η διαχείριση και παρακολούθηση του χρέους.

Embedded image permalink

Εστιάζοντας στη ζώνη του ευρώ, η Bundesbank αναφέρει ότι η πιστωτική ζήτηση φαίνεται να σταθεροποιείται από τα μέσα του 2013, ενώ αυξήθηκε σημαντικά από το φθινόπωρο του 2014.
Παρ ‘όλα αυτά, σημαντικές διαφορές παραμένουν ανά χώρα.
Παρατηρώντας τα τέσσερα μεγαλύτερα μέλη της ζώνης του ευρώ (Γερμανία, Γαλλία, Ιταλία, Ισπανία), η πιστωτική ανάπτυξη οδηγείται από μια περισσότερο ή λιγότερο προηγμένη οικονομική ανάκαμψη.
Ωστόσο, η ισπανική και ιταλική πιστωτική επέκταση είναι ασθενέστερη σε σχέση με την ιστορική τάση, ενώ η γαλλική και η γερμανική πιστωτική επέκταση είναι περισσότερο ευθυγραμμισμένες.
Οι παράγοντες πίσω από τις αδύναμες πιστωτικές επιδόσεις τα τελευταία χρόνια, είναι η αναγκαιότητα του μη χρηματοπιστωτικού τομέα να καθορίσει τον ισολογισμό της, και τον κατεστραμμένο τραπεζικό τομέα.
Σε μια πιο θετική νότα, οι ισπανικές εταιρείες κατάφεραν να μειώσουν το αντίστοιχο υπερβολικό χρέος τους από το 2012, συμβάλλοντας στην ισχυρή ανάκαμψη που παρατηρείται.
Επιπλέον, οι δείκτες δείχνουν ότι ο χρηματοπιστωτικός κατακερματισμός έχει μειωθεί στις δύο χώρες, αλλά τα μη εξυπηρετούμενα δάνεια εξακολουθούν να επιβαρύνουν τον τραπεζικό τομέα.

Στασιμότητα σε σχέση με το χρέος

Ο Kenneth Rogoff υποστηρίζει ότι η υπερβολική έκδοση χρέους και η υπερβολική μόχλευση κρύβεται πίσω από ό, τι έχει συμβεί τα τελευταία επτά χρόνια.
Πιστεύει ότι οι δυσκολίες θα τελειώσουν όταν η διαδικασία της απομόχλευσης έχει φέρει το χρέος σε βιώσιμο επίπεδο.
“Ορισμένοι υποστηρίζουν ότι ζούμε σε έναν κόσμο με ανεπάρκεια της ζήτησης, καταδικασμένη σε δεκαετίες στασιμότητας.
Ίσως.
Όμως, μια άλλη πιθανότητα είναι ότι η παγκόσμια οικονομία βρίσκεται σε προχωρημένα στάδια ενός «σούπερ κύκλου» χρέους, ενώ συνθλίβεται κάτω από ένα συσσωρευμένο βάρος κατά τη διάρκεια των τελευταίαων ετών.
Ο ίδιος απορρίπτει την ιδέα της στασιμότητας, καθώς είναι πάντα πολύ δύσκολο να προβλεφθούν οι μακροπρόθεσμες μελλοντικές τάσεις ανάπτυξης, καθώς υπάρχουν κάποιες αντιξοότητες, η τεχνολογική πρόοδος φαίνεται τουλάχιστον εξίσου πιθανό να υπεραποδώσει τις επόμενες δύο δεκαετίες.
Σε αντίθεση με τη στασιμότητα, ένας «σούπερ κύκλος» χρέους δεν θα διαρκέσει για πάντα.
Μετά την απομόχλευση και δανεισμού αντιξοότητες υποχωρούν, αναμένεται τάσεις ανάπτυξης θα μπορούσαν να αποδειχθούν υψηλότερες από απλούς υπολογισμούς του την πρόσφατη απόδοση θα μπορούσε να υποδηλώνει. Από την άποψη αυτή, οι ΗΠΑ φαίνεται να είναι κοντά στο τέλος της ουράς του κύκλου επιρροής της, η Ευρώπη εξακολουθεί να είναι η απομόχλευση, ενώ η Κίνα μπορεί να πλησιάζει το μειονέκτημα ενός κύκλου μόχλευσης. Αν και πολλοί παράγοντες στο χώρο εργασίας, η άποψη που έχουμε ζήσει μέσα από ένα supercycle χρέους, που χαρακτηρίζεται από μια σοβαρή οικονομική κρίση, είναι πολύ πιο εποικοδομητική για την πολιτική ανάλυση από την άποψη ότι ο κόσμος υποφέρει από μακροχρόνια κοσμικό στασιμότητα λόγω της χρόνιας υστέρηση της ζήτησης.

www.bankingnews.gr





Shortlink:

Contact us | About us | Terms & conditions | Privacy policy
Mikrometoxos 2014